Doch kann man die Attraktivität von Anleihen so einfach nach der Höhe der Zinsen einschätzen? Meine Antwort darauf ist eindeutig NEIN. Es gibt verschiedene Faktoren, an Hand derer man die Attraktivität von Anleihen einschätzen kann, ja sogar muss. Da wäre einmal die Zinsstrukturkurve. Ist diese steil (=lange Laufzeiten bringen höhere Renditen als kurze), so rechnet der Markt schon mit Zinserhöhungen. Treten diese nun nicht in der erwarteten Höhe ein, so erzielt man einen Mehrertrag in der Veranlagung. Seit über zwei Jahren ist die Zinsstrukturkurve sehr steil, es werden also seit zwei Jahren steigende Zinsen erwartet. Eingetreten ist dies jedoch noch nicht und daher haben Anleihen eine überdurchschnittliche Wertentwicklung im Verhältnis zum absoluten Zinsniveau erzielt. Für die Bewertung der Attraktivität muss also auch die Markterwartung berücksichtigt werden.

Dann sollten auch noch die Alternativen zu einer Veranlagung in Anleihen erwogen werden. Aktuell ist der Geldmarkt mit seiner sehr geringen Verzinsung nur bedingt eine Alternative. Und wie es bei anderen Anlageformen aussieht, kann man ja anhand der sehr bewegten Historie der letzten Jahre ablesen. Es sind daher auch die Alternativen von Anleihen rar.

Kommen wir nun zur Bonität von Anleihen. Im Jahr 2008 wurde wieder einmal klar, wie sehr man sich auf Ratings verlassen kann. Dies verwundert umso mehr, als bereits in den Jahren 2001/02 eine ähnliche Situation am Markt zu beobachten war – die Ratingagenturen waren auch damals im Zentrum der Kritik. Doch scheinbar ist das Gedächtnis des Marktes für diesen langen Zeitraum zu kurz. Um hier negativen Überraschungen zu entgehen kann nur auf eine breite Streuung der Emittenten zurückgegriffen werden. Risikokonzentrationen in einem Anleihenportfolio sind tunlichst zu vermeiden.

Als Conclusio kann also gesagt werden, dass das aktuelle Zinsniveau zwar gering ist, jedoch die Zinsstrukturkurve sowie das Fehlen von Alternativen zur Anleihenveranlagung die Attraktivität von Anleihen hebt. Außerdem sind Anleihen gut gestreut wichtige Stabilisationsfaktoren in gemischten Portfolios und dürfen auf keinen Fall übergangen werden.