Anstieg der kurzfristigen Zinsen im Herbst

Kurzfristig sehen die RZB-Profis die erste Aufwärtskorrektur bei den kurzfristigen Zinsen vom Ausmaß so gut wie abgeschlossen an. Im Herbst könnte dann bei den kurzfristigen Zinsen ein nächster Schritt nach oben anstehen. Ein plötzlicher und/oder starker Zinsanstieg droht aber bis Jahresende sicher nicht. Immerhin hat die EZB klar kommuniziert, dass von den beschriebenen Zinsbewegungen keinerlei Signalwirkungen für ihren geplanten Leitzinspfad abzulesen sind, sondern diese allein liquiditätsgetrieben sind, so die RZB. Da aber die Banken bis Jahresende unbegrenzt Liquidität von der EZB abrufen können (über ein Wochen- bis drei Monatstender), sind den Aufwärtstendenzen Grenzen gesetzt.

Moderates Aufwärtspotenzial bei Kapitalmarktzinsen

Auch bei den Kapitalmarktzinsen sieht die RZB nur moderates Aufwärtspotenzial. Während die Benchmarkzinsen (Renditen deutscher Staatsanleihen) einerseits ein wenig unter Druck bleiben werden, unterstützen andererseits wichtige Einflussfaktoren das historisch tiefe Renditeniveau: Zum ersten bieten bis Jahresende rückläufige Konjunkturvorlaufindikatoren Halt. Zum zweiten wird der Newsflow im Zuge der notwendigen Budgetsanierungen (politische Debatten, Streiks, etc.) vor allem im Herbst die Unsicherheit hoch halten, wovon deutsche Anleihen als sicherer Hafen profitieren. Für tiefe Kapitalmarktzinsen spricht zudem die reduzierte Emissionstätigkeit in den Sommermonaten und zumindest bis Jahresende die fehlende Phantasie für Zinsanhebungen.

In Summe dürften in den kommenden Quartalen die Renditeanstiege am kurzen Ende der Zinsskala prägnanter ausfallen als bei langen Laufzeiten. Bei den Swapsätzen werden aus RZB-Sicht die ohnedies moderaten Anstiege bei deutschen Renditen durch rückläufige Spreads gedämpft.